中国银河证券股份有限公司刘来珍 , 韩勉近期对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《2024 年一季度业绩点评：短期业绩走弱，但仍有亮点和韧性》，本报告对舍得酒业给出买入评级，当前股价为 74.38 元。
舍得酒业 ( 600702 )
核心观点：
事件：公司发布 2024 年一季报，2024 年一季度实现收入 21.1 亿元，同比 +4.2%；归母净利 5.5 亿元，同比 -3.4%。
整体收入增速放缓，但品味以下重点产品仍在快速增长。2024Q1 公司整体收入增长放缓。分档次来看，中高档酒 / 普通酒分别实现营收 17.2/2.3 亿元，同比分别 +3.3%/+0.8%，增速较此前均有放缓。公司第一大单品品味舍得一季度销售略有下滑，上半年将执行控价去库存任务，下半年有望好转。第二大单品舍之道一季度保持较快增长，卡位 200 元价位段，在今年消费环境下较为受益。沱牌特级 T68 一季度保持高速增长，今年被确定为沱牌核心大单品；由于沱牌定制产品涨价，对沱牌收入增速有所拖累。
省内增长稳健性更好，省外表现有差异。分区域来看，2024Q1 公司省内 / 省外分别实现营收 5.4/14.2 亿元，同比分别 +12.2%/-0.1%。由于公司加大了对川渝市场资源投入，销售组织下沉，完善地级市市场布局，以及受益于政府的营销支持，省内市场销售表现较好。省外基地市场中，山东市场延续较好表现，各地级市梯次成长；东北、河南市场相对疲弱。省外首府战役继续推进，着眼长期。
盈利能力略有下降。2024Q1 公司毛利率 74.2%，同比 -4.2pct，主要受夜郎古、天马玻璃调整，及沱牌、舍之道放量带来的产品结构变化的影响。管理费用率、销售费用率分别为 7.9%/16.3%，同比分别 -0.2/-2.9pct，公司一季度对费用投入进行全面梳理，导致投放速度略慢，未来市场费用投入将增加，预计全年费用投放更精准。归母净利率 26.1%，同比 -2.0pct，存在 1Q23 基数较高的影响。
投资建议：受外部环境影响，公司整体业绩增速放缓。根据一季度业绩情况，我们调低盈利预测，预计 2024-2026 年 EPS5.7/6.7/7.9 元。4 月 26 日收盘价 72.5 元对应 P/E 分别为 12.8/10.9/9.2。考虑部分重点产品、基地市场仍然呈现增长韧性，着眼于长期发展的战略也在坚持推进，我们对公司的中长期发展并不悲观。考虑估值已低，我们维持 " 推荐 " 评级。
风险提示：市场开拓不及预期的风险；竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券张立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.2%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.68 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 34 家机构给出评级，买入评级 28 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 112.06。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。